杨柳：市场处于震荡阶段 中长期行情继续向好

【资料图】

月度行情回顾：市场冲高回落，TMT有所分化。上月A股市场整体呈现冲高回落态势，指数方面，上证指数、上证50和科创50等指数小幅上涨，其余主要指数均有不同程度的下跌。板块方面，前期热点TMT板块有所分化，金融板块有所走强，中字头概念亦显著上涨,消费板块表现相对较弱；行业方面，传媒、建筑装饰、非银金融等行业领涨，基础化工、电子、计算机等行业跌幅居前。

市场行情解读：美国经济衰退预期增强，我国经济稳步回升。海外方面，上月美国经济走弱信号较多，经济衰退预期有所增强；同时，美联储官员频繁释放鹰派信号，使得权益市场风险偏好受到一定抑制。国内方面，我国一季度经济超出市场预期，供需两端均有回暖，整体经济呈现出稳步回升态势。

上月初在基本面整体向好，流动性合理充裕的背景下，市场逐步震荡上行；此后，在我国一季度经济数据超预期以及TMT行情扩散的带动下，指数显著上涨并突破年内高点，然而随后市场在疫情反复担忧以及拜登或将限制美国企业对中国关键经济领域投资、一季报焦点行业盈利大幅下滑等消息的影响下大幅回落，直至节前才有所企稳。

后市展望：市场处于震荡阶段，中长期行情仍将继续向好。伴随一季报和年报期结束，业绩对于上市公司的扰动消除。但二季度宏观经济复苏大概率环比走弱，4月PMI数据已经显示出在低基数过后经济冲高回落，五一出行数据可能触发下阶段市场在消费场景中寻找新动能。作为经济预期的跷跷板，市场对流动性环境边际收紧的担忧也略有缓解，这对于前期领涨的科技股来说是继续支撑。

我们认为整体市场短期仍处于震荡上行阶段，对于经济复苏的预期依然会反复，同时政治局会议明确在当前宏观环境下，要“把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来”，后续各项支持政策有望陆续出台。从中长期视角来看，在基本面持续改善的情况下，市场向好的趋势仍将延续。

行业配置：TMT板块调整孕育布局机会。在不利消息与获利盘抛压的影响下，以TMT为代表的科技板块出现震荡调整。我们认为科技板块前期涨幅较大，交易集中度偏高，短期板块内部存在调整需求；但从长期资金配置视角看，由于前期基金配置比例较低，基金对科技板块的配置仍在持续；后续随着大模型加速迭代和相关技术与应用的落地，板块行情有望再度重启。

建议控制一定仓位，在TMT板块内选择有业绩支撑且确定性强的公司进行积极布局；同时继续关注受益于央企价值重估的建筑建材、央企金融等板块；此外，建议关注有确定性长期行业趋势且股价、筹码调整到位的创新药、医疗器械等板块。

风险提示

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期、疫情反复等。

关键词：